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1月21日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，2009年中國(guó)成功“保8”，GDP增速達(dá)到8.7％，歷經(jīng)國(guó)際金融危機(jī)，目前經(jīng)濟(jì)動(dòng)力十足。但是，成功“保8”后的中國(guó)經(jīng)濟(jì)也出現(xiàn)一些難題。盡管去年全年CPI同比下降0.7％，但在11月首次轉(zhuǎn)正后增速繼續(xù)加快，12月份CPI同比上漲1.9％；PPI也結(jié)束了連續(xù)11個(gè)月的負(fù)增長(zhǎng)，12月份同比上漲1.7％，年內(nèi)首次由負(fù)轉(zhuǎn)正。從絕對(duì)值上看，物價(jià)漲幅仍處在2％的安全線以下，但上漲速度超過(guò)了市場(chǎng)預(yù)期。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局局長(zhǎng)馬建堂表示，如何既維持經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升的勢(shì)頭，又把物價(jià)控制在一個(gè)溫和可控的范圍內(nèi)，這是一個(gè)難題。同時(shí)，數(shù)據(jù)也反映出一部分行業(yè)存在著產(chǎn)能過(guò)剩的情況。另外，資產(chǎn)價(jià)格的上漲應(yīng)該說(shuō)對(duì)宏觀調(diào)控，特別是對(duì)貨幣政策的調(diào)控帶來(lái)了挑戰(zhàn)。
經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)加速 過(guò)熱風(fēng)險(xiǎn)需關(guān)注
申銀萬(wàn)國(guó)首席宏觀經(jīng)濟(jì)分析師李慧勇認(rèn)為，8.7％的GDP增幅，不僅遏制了國(guó)際金融危機(jī)給我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)造成的下滑勢(shì)頭，而且為世界經(jīng)濟(jì)恢復(fù)增長(zhǎng)作出了巨大貢獻(xiàn)。但是，我們面臨的形勢(shì)依然嚴(yán)峻。今后的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)主要不在于增幅，而在于質(zhì)量與均衡，在于貨幣寬松如何適度、流動(dòng)性充裕而不過(guò)剩，而信貸如何“有保有壓”、投放如何均衡將是決定因素之一。
從當(dāng)前公布的GDP與CPI兩項(xiàng)數(shù)據(jù)來(lái)看，可得出這樣一個(gè)結(jié)論，即中國(guó)經(jīng)濟(jì)可能面臨過(guò)熱風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性管理的壓力隨著物價(jià)上漲而加大。年初以來(lái)，金融主管部門(mén)通過(guò)窗口指導(dǎo)控制信貸投放節(jié)奏，通過(guò)提高存款準(zhǔn)備金率和公開(kāi)市場(chǎng)操作央票、正回購(gòu)發(fā)行利率，加大了流動(dòng)性的回籠力度，無(wú)疑都是對(duì)這種擔(dān)憂的反應(yīng)。通過(guò)這一系列舉措，金融主管部門(mén)向市場(chǎng)傳遞出了保持信貸合理增長(zhǎng)、把握貸款均勻投放的明確信號(hào)。
全國(guó)人大財(cái)經(jīng)委副主任尹中卿建議，國(guó)家刺激經(jīng)濟(jì)政策可以本著逐漸退出的原則，轉(zhuǎn)變?yōu)榭仫L(fēng)險(xiǎn)的中性政策。交通銀行（601328）高級(jí)宏觀分析師唐建偉認(rèn)為：“中國(guó)經(jīng)濟(jì)在擺脫國(guó)際金融危機(jī)的負(fù)面影響之后，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的內(nèi)生動(dòng)力已經(jīng)逐步恢復(fù)并將不斷增強(qiáng)，從而推動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)重回上升周期。就經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的動(dòng)力而言，今年‘三駕馬車’將呈現(xiàn)‘兩升一降’格局，即消費(fèi)和外貿(mào)的增長(zhǎng)將加速，對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率上升；而投資的增速將有所放慢，對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率下降?！?
首先，國(guó)際金融危機(jī)使我國(guó)原本依賴外需的增長(zhǎng)模式難以為繼，將促進(jìn)政府把擴(kuò)大消費(fèi)、改善民生作為一攬子刺激經(jīng)濟(jì)計(jì)劃的政策重點(diǎn)，消費(fèi)增長(zhǎng)面臨難得的歷史機(jī)遇；其次，我國(guó)城市化發(fā)展進(jìn)程的加快將釋放出巨大的消費(fèi)潛力。同時(shí)，我國(guó)人口結(jié)構(gòu)變化將有利于推動(dòng)消費(fèi)需求的快速增長(zhǎng)。
有專家認(rèn)為，既然經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力強(qiáng)勁，我們就不能將目前的過(guò)熱風(fēng)險(xiǎn)或通脹預(yù)期作為一個(gè)短期現(xiàn)象加以治理。在產(chǎn)能過(guò)剩條件下，繼續(xù)依賴信貸投放刺激經(jīng)濟(jì)，只會(huì)引起后期更大的物價(jià)反彈。經(jīng)濟(jì)發(fā)展應(yīng)該著眼于更長(zhǎng)遠(yuǎn)的目標(biāo)。
通脹壓力顯現(xiàn) 短期依然可控
多位業(yè)內(nèi)專家都對(duì)記者表示，目前通脹問(wèn)題已經(jīng)成為了不可回避的話題。這意味著，我國(guó)經(jīng)濟(jì)在成功走出通貨緊縮陰影之后，必須高度關(guān)注物價(jià)走勢(shì)。清華大學(xué)中國(guó)與世界經(jīng)濟(jì)研究中心主任李稻葵表示：“PPI這么快轉(zhuǎn)正，生產(chǎn)成本壓力上升很快，應(yīng)該防止生產(chǎn)成本的上升全面轉(zhuǎn)化成消費(fèi)價(jià)格的上漲。”2010年經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整任務(wù)艱巨，通脹預(yù)期需要精心管理。
確實(shí)，當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出缺口在逐漸修復(fù)，而受季節(jié)性因素影響，食品價(jià)格持續(xù)回升將帶動(dòng)物價(jià)整體水平上漲，非食品價(jià)格也存在一定上漲壓力。近期煙酒及日用品類價(jià)格的穩(wěn)定上漲對(duì)CPI構(gòu)成一定上漲壓力，全球經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇背景下的工業(yè)品需求擴(kuò)張也將導(dǎo)致未來(lái)有色金屬、原油、化工產(chǎn)品等基礎(chǔ)原材料和能源價(jià)格持續(xù)上漲，從而帶動(dòng)生產(chǎn)資料和生活資料價(jià)格上漲。另外，輸入性通脹壓力上升趨勢(shì)未變，翹尾因素正效應(yīng)、流動(dòng)性依然寬裕、資產(chǎn)價(jià)格快速上揚(yáng)等都將引導(dǎo)物價(jià)聯(lián)動(dòng)上漲。
中金公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家哈繼銘認(rèn)為，CPI指數(shù)迅速上漲，已經(jīng)使得通脹壓力顯現(xiàn)。李稻葵表示，2010年剛一開(kāi)始，央行就超預(yù)期地提高了存款準(zhǔn)備金率，這是在目前復(fù)雜經(jīng)濟(jì)環(huán)境下央行非常藝術(shù)性的貨幣政策調(diào)整方式，是在給市場(chǎng)傳遞一個(gè)明確信號(hào)。
央行在年初工作會(huì)議上已表示：根據(jù)新形勢(shì)新情況，著力提高政策的針對(duì)性和靈活性，特別是要處理好保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展、調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和管理好通脹預(yù)期的關(guān)系，努力實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展。央行關(guān)注的重點(diǎn)包含了“加強(qiáng)通脹預(yù)期管理，穩(wěn)定資產(chǎn)價(jià)格”。
調(diào)控面臨挑戰(zhàn) 關(guān)鍵在于流動(dòng)性
中國(guó)經(jīng)濟(jì)加速回暖使得宏觀經(jīng)濟(jì)的調(diào)控政策面臨兩難，即外部經(jīng)濟(jì)依然偏冷而內(nèi)部已經(jīng)開(kāi)始出現(xiàn)過(guò)熱的苗頭，這使得宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的藝術(shù)面臨巨大挑戰(zhàn)。
交通銀行研究員熊鵬向記者表示，當(dāng)前物價(jià)運(yùn)行呈現(xiàn)加速上行趨勢(shì)，應(yīng)當(dāng)高度重視并靈活運(yùn)用多種政策手段提前阻擊通脹風(fēng)險(xiǎn)超預(yù)期放大。管理通脹預(yù)期關(guān)鍵在于調(diào)控流動(dòng)性。
有專家認(rèn)為，在這一過(guò)程中，包括公開(kāi)市場(chǎng)操作、存款準(zhǔn)備金率在內(nèi)的數(shù)量型工具將首先擔(dān)當(dāng)主要角色，年內(nèi)法定存款準(zhǔn)備金率還有小幅上調(diào)可能。利率政策的實(shí)施則將根據(jù)美國(guó)貨幣政策、國(guó)內(nèi)物價(jià)、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)及資產(chǎn)價(jià)格等綜合考慮而決定。積極財(cái)政政策在今年仍會(huì)維持，但財(cái)政支出的重點(diǎn)方向應(yīng)側(cè)重于民生、消費(fèi)和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整方面。
溫家寶總理日前指出，當(dāng)前要保持貨幣信貸合理充裕，著力優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，把握好信貸投放節(jié)奏，防范金融風(fēng)險(xiǎn)，提高金融支持經(jīng)濟(jì)發(fā)展的可持續(xù)性。央行和銀監(jiān)會(huì)也一再?gòu)?qiáng)調(diào)，要優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，在保持貨幣信貸合理充裕的同時(shí)，保持銀行貸款的均勻投放和合理增長(zhǎng)，對(duì)于保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展至關(guān)重要。既然監(jiān)管部門(mén)已經(jīng)提出均衡投放的政策要求，對(duì)銀行來(lái)說(shuō)，貫徹政策本身就是一種規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的行為，認(rèn)真落實(shí)相關(guān)政策有利于防范信貸風(fēng)險(xiǎn)，有利于商業(yè)銀行進(jìn)行信貸結(jié)構(gòu)調(diào)整，只有真正做到了有所為有所不為，才能最終促進(jìn)效益提高。而隨著政策的微調(diào)，相信經(jīng)濟(jì)增速必將回歸合理的增長(zhǎng)水平。
來(lái)源：金融時(shí)報(bào)