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上周五大盤再現急速下跌，上證綜指一度跌幅深達百點，最終收于2860.69點，下跌85.71點，2900點整數關得而復失，“黑色星期五”夢魘重現。從時間結點看，上周五是8月份的倒數第二個交易日，由此，被市場一度淡忘的新華富時“A50”交割日“魔咒”再次受到市場的關注。現在時間窗準時開啟，暴跌如約而來，難道“A50”真是罪魁禍首？
時間窗準時開啟
“A50指數”是罪魁禍首？
新華富時A50指數是新華富時指數有限公司編制的由中國A股市場市值最大的50家龍頭股構成的股票指數，在新加坡交易所上市交易，是國際投資機構唯一可以在海外直接投資以中國股票為標的的指數。同時，在新加坡交易所交易的還有以這個指數為標的的股指期貨。
新華富時A50指數期貨是在一年中的3、6、9、12月以及這些月份其后的兩個延展月的倒數第二個工作日為交割日期，也就是說每年的2、3、5、6、8、9、11、12月，每個月份的倒數第二個工作日是其交割日。
由于海外對沖基金還不能直接進入A股市場，而與中國股票掛鉤的只有該指數期貨，每到交割日前期，海外對沖基金一方面賣空這個指數，另一方面向QFII融券；交割日當天再賣出向QFII融券的這些股票，打壓國內A股指數，同時在新華富時指數的賣空交易上獲利。是否會發(fā)生大跌還要看在該交割日，持倉敞口是不是很大，如果很大就說明有很多資金都在對賭這一天的指數波動，那么發(fā)生大跌的可能性就很大。反之亦然。
據統(tǒng)計，7月15日，滬深兩市大宗交易市場上共47只大藍籌股現身，成交總額高達13.46億元，滬市賣方主力為國泰君安證券總部，而買方主力為中金公司旗下的兩家營業(yè)部。其中23只個股成交價高于二級市場收盤價，出現如此大規(guī)模的溢價交易較為罕見，中國遠洋的溢價率最高，達到8%。
業(yè)內人士分析，這是QFII之間對新華富時A50指數基金業(yè)務的調倉行為。鑒于以往多次類似行為均發(fā)生在A股市場較為敏感時期，而目前A股市場又估值高企，所以本次的調倉行為引起多方關注。
市場總是有太多的巧合。從歷史情況來看，A股歷史上有名的2007年的“2·27”、“5·30”、“6·28”暴跌都與新華富時A50指數期貨遠期合約到期交割日吻合。
因此有分析人士指出，上周五的時間窗口，非常類同于 “2·27”和“5·30”，以及剛剛發(fā)生的“7·29”大跌的海外期指結算日前后時間窗口的變盤，部分海內外熱錢（含未及撤離的信貸資金）月底有回流銀根的可能。因此，本周行情先揚后抑概率較大，大盤反彈接近60天線附近時請高度警惕，做好上半周逢高減倉，本周末或下月初逢二只腳落地回探90天線抬高小雙底出現時的再做中線建倉的準備！
三大因素導致
市場震蕩劇烈
盡管如此，但也有觀點分析認為，所謂的“A50”交割“魔咒”并不那么靈驗，QFII席位頻繁進行大宗交易不能簡單地看為QFII加倉或者撤退行為，更不能反映QFII對于未來市場多或空的看法。最近A股市場持續(xù)調整的原因，主要體現在以下幾個方面：
首先，在7月信貸大幅下降后，下半年信貸回落已在預期之中，但各種跡象顯示，8月信貸增長回落之勢可能超過普遍預期。
有報道稱，截至8月中旬，四大國有銀行當月新增貸款總量超過1000億元，但中旬后基本停止放貸，其中農業(yè)銀行的貸款仍為負增長。按四大國有銀行貸款占全部新增貸款50%計算，8月新增貸款可能為3000億元，甚至更低，這顯然超出預期。
日前，銀監(jiān)會發(fā)布《關于完善商業(yè)銀行資本補充機制的通知》（征求意見稿），要求將銀行互持次級債從資本金中扣除，并擬提高銀行發(fā)行次級債的門檻。這將給銀行帶來壓力。
同時，中國國際金融有限公司的報告指出，銀監(jiān)會強調資本金質量，短期內銀行必須進一步壓縮票據貼現來保證資本充足率，也會影響銀行投放中長期貸款意愿。
因此有分析人士認為，強化資本充足率管理是影響下半年銀行貸款投放的最重要因素之一，資本充足率要求的提高成為遏制銀行放貸的“緊箍”。加上地方投資疲軟，未來固定資產投資可能回落，這意味著基建貸款增量將低于上半年。這些因素可能使下半年信貸增長可能超預期回落。
其次，招商銀行、浦發(fā)銀行、萬科A等相繼推出百億增發(fā)計劃，新一輪再融資計劃帶來短期資金壓力。
8月27日，中行行長李禮輝在中期業(yè)績發(fā)布會上回答記者提問時表示，中行正研究幾種補充資本金的方式，包括利潤留存轉增資本金、通過股票市場定向增發(fā)或配股、發(fā)行可轉債、發(fā)行次級債等，中行會綜合考慮平衡各種因素。
在中行之前，招行、浦發(fā)、萬科相繼推出百億增發(fā)計劃。萬科日前發(fā)布公告稱，擬通過公開發(fā)行的方式增發(fā)不超過現有股本8%的股份，扣除發(fā)行費用后募集凈額不超過人民幣112億元的資金，這也是房地產行業(yè)規(guī)模最大的再融資方案。
統(tǒng)計顯示，今年前7個月，共有6家房地產公司實施了定向增發(fā)，融資總額高達266.81億元，排在各行業(yè)之首。其中，世茂股份融資約83億元，保利地產募資78億元，金地集團融資41億元。招商地產擬以28.12元的價格定向增發(fā)不超過2億股，擬募集資金不超過50億元。
另外，大盤股IPO接連獲批，新股發(fā)行節(jié)奏加快，加劇資金面的進一步緊張。
據中冶招股說明書顯示，其本次擬發(fā)行不超過35億股A股，A股發(fā)行后的總股本將不超過165億股，同時，其還將發(fā)行不超過26.10億股H股，如全額行使H股超額配售選擇權，則不超過30.015億股。預計A股發(fā)行募集資金為168億元。這與剛剛獲批的中國北車擬發(fā)行不超過30億股A股、募集資金64億元相比，融資規(guī)模更大。
根據招股說明書，中冶本次融資規(guī)模將達168億元，若加上中國北車計劃融資64億元的話，這兩只大盤股近期就將從A股市場上“抽血”超過230億元。因此分析人士認為，雖然目前市場元氣有所恢復，但投資者心態(tài)尚未完全企穩(wěn)，市場供給壓力較大，而北車和中冶的上市，伴隨著其他小盤新股的密集發(fā)行和創(chuàng)業(yè)板開閘的臨近，又將加劇資金面的緊張，短期內市場的震蕩風險依然存在，后市考驗很大。
最后，銀行、鋼鐵、有色金屬等權重板塊中報業(yè)績業(yè)績平平，指標股不振牽引大盤持續(xù)下跌。
銀行股方面，截至8月24日，14家上市銀行中，已發(fā)布半年報的有8家。其中，僅有5家銀行實現了利潤微幅正增長，其余3家均為負增長。相對于上半年新增7.37萬億元的天量信貸，銀行的中報大考顯然沒有交出一份令人滿意的答卷，銀行“以量補價”的盈利策略，終究在息差收窄的環(huán)境下難言成功?！?BR> 鋼鐵股方面，截至上周五，已有17家上市鋼企公布半年報，受上半年鋼材市場需求萎縮的影響，17家上市鋼企上半年僅新興鑄管實現增長。17家上市鋼企之中，上半年實現盈利的有9家，虧損8家，盈虧幾乎各占一半。然而，絕大多數鋼企業(yè)績較去年同期下降100%左右。
有色金屬公司似乎提早步入了“寒秋”。江西銅和西部礦業(yè)發(fā)布最新中報顯示，江西銅業(yè)2009年中期凈利潤約為12.02億元，比上年同期下滑60.99%；西部礦業(yè)2009年中期凈利潤約為4561.9萬元，比上年同期下滑93.67%。不過，下滑幅度最為驚人的還是中國鋁業(yè)，上半年業(yè)績下滑247.11%。
總之，盡管上周五市場出現了近百點的大跌，從時間窗口上看，引發(fā)了人們對“A50”交割日“魔咒”的聯想，但從A股市場最近一段時間的調整態(tài)勢看，貨幣政策的微妙變化，IPO、再融資節(jié)奏的加快，加上權重行業(yè)中報業(yè)績所折射出來的經濟復蘇仍面臨不確定性，成為導致當前市場劇烈震蕩實質性的因素。
來源：證券日報