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A股市場已經(jīng)連續(xù)兩周多大幅調(diào)整。
在市場前期連續(xù)5個月穩(wěn)步上漲的背景下，一方面市場本身存在調(diào)整的需求，另一方面在IPO發(fā)行日益提速、下半年市場將面臨天量“大小非”解禁壓力、創(chuàng)業(yè)板即將推出以及對貨幣政策“轉(zhuǎn)向”的擔(dān)憂，都加重了市場的疑慮心態(tài)。
但很多業(yè)內(nèi)專家和一些機(jī)構(gòu)表示，央行第二季度貨幣政策報告表示將堅(jiān)定不移地繼續(xù)落實(shí)適度寬松的貨幣政策，根據(jù)國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)走勢和價格變化，注重運(yùn)用市場化手段進(jìn)行動態(tài)微調(diào)，這并不意味著適度寬松的貨幣政策開始轉(zhuǎn)向。事實(shí)上，無論是中央的基調(diào)，還是央行的一再表態(tài)以及當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇形勢，都意味著適度寬松貨幣政策仍將繼續(xù)。
保增長的目標(biāo)決定政策方向不會轉(zhuǎn)變
上周發(fā)布的7月宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，我國宏觀經(jīng)濟(jì)向好的趨勢更加明顯，但復(fù)蘇基礎(chǔ)并不穩(wěn)固。數(shù)據(jù)再次印證不久前中共中央政治局會議關(guān)于我國經(jīng)濟(jì)正處于企穩(wěn)回升關(guān)鍵時期的判斷是正確的，保增長仍將是當(dāng)前工作的核心。專家和機(jī)構(gòu)表示，這表明現(xiàn)行宏觀調(diào)控政策將堅(jiān)定不移地執(zhí)行下去，市場對政策轉(zhuǎn)向的擔(dān)憂為時尚早。就短期來看，至少今年下半年，對適度寬松貨幣政策的所謂“退出預(yù)期”并不必在意。
中信證券研究所執(zhí)行總經(jīng)理、首席策略師于軍表示，在私人投資恢復(fù)增長、居民對必需消費(fèi)品的消費(fèi)增速開始提升、微觀層面的企業(yè)盈利開始提升以及就業(yè)問題得到保障等幾個經(jīng)濟(jì)指標(biāo)出現(xiàn)好轉(zhuǎn)跡象之前，積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策的方向不會出現(xiàn)轉(zhuǎn)變，政府高層必將傾向于重申保增長的決心。
“目前我國經(jīng)濟(jì)回暖的基礎(chǔ)還不牢固，很多中小企業(yè)的經(jīng)營狀況沒有得到根本改善，特別是制造業(yè)并沒有完全恢復(fù)，在這種情況下，宏觀政策方向性調(diào)整可能性很小，貨幣政策將保持連續(xù)性和穩(wěn)定性，市場流動性仍將保持一定的規(guī)模?！苯煌ㄣy行（601328）首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平說。
針對此前市場將央行二季度報告有關(guān)表述理解為“央行首次正式表態(tài)對貨幣政策進(jìn)行‘微調(diào)’”的解讀，于軍認(rèn)為，動態(tài)微調(diào)并非政策收緊。如果有真正的轉(zhuǎn)向，應(yīng)表現(xiàn)為央行動用價格手段調(diào)控貨幣供應(yīng)，同時收緊財(cái)政政策。此外，信貸增速下降并不意味著股市流動性縮減。中信證券上周末發(fā)布的策略報告也表示，在貨幣政策生效之后，經(jīng)濟(jì)活躍度提升帶來貨幣流通速度提高，即使信貸供給增速放緩，流動性仍能支撐資產(chǎn)價格。
“從結(jié)構(gòu)上看，居民貸款增加有利于刺激消費(fèi)增長，票據(jù)融資的大幅減少擠掉了信貸數(shù)據(jù)的‘水分’，信貸資金被有效注入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，從而使信貸質(zhì)量得到提高，仍然較多的中長期貸款能夠支撐重點(diǎn)投資項(xiàng)目的開工建設(shè)?！便y河證券分析師張新法表示。
下半年將注重結(jié)構(gòu)調(diào)整和信貸質(zhì)量提高
7月份貸款的大幅回落讓市場頗為擔(dān)心下半年的信貸形勢。但專家表示，結(jié)構(gòu)調(diào)整將是商業(yè)銀行下半年工作重點(diǎn)，但這并不會影響到各家商業(yè)銀行的放貸，更不會影響貨幣信貸總量的增長對經(jīng)濟(jì)的拉動和支持作用。
事實(shí)上，日前央行公布的7月份貸款數(shù)據(jù)也顯示，信貸結(jié)構(gòu)調(diào)整已經(jīng)成為銀行的業(yè)務(wù)重點(diǎn)。
中金公司認(rèn)為，從貸款投向來看，今年7月份居民貸款同比多增1887億元，中長期貸款同比多增3404億元，而票據(jù)融資同比減少2749億元，貸款結(jié)構(gòu)明顯改善。分析師認(rèn)為，7月份，短期貸款向中長期貸款轉(zhuǎn)化趨勢非常明顯，并且居民消費(fèi)信貸保持了較大規(guī)模的增長，這一新增貸款結(jié)構(gòu)表明，信貸投放大力支持了實(shí)體經(jīng)濟(jì)、有利于擴(kuò)大內(nèi)需、促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定回升。下半年，銀行信貸不可能再如上半年那樣的高速增長，在貸款高速增長期之后，一旦進(jìn)入低增長，銀行不良資產(chǎn)“雙降”的壓力將會突增，信貸風(fēng)險將會突顯。
建設(shè)銀行研究部總經(jīng)理郭世坤指出，下半年銀行業(yè)將會更加突出加強(qiáng)風(fēng)險控制，更加嚴(yán)格執(zhí)行行業(yè)信貸政策，嚴(yán)把信貸準(zhǔn)入，加強(qiáng)貸后管理，加強(qiáng)風(fēng)險監(jiān)測、監(jiān)控和預(yù)警，完善授信監(jiān)督，加大不良資產(chǎn)處置、核銷力度。同時，商業(yè)銀行會利用信貸環(huán)境寬松的有利時機(jī)，加大存量貸款的結(jié)構(gòu)調(diào)整力度。
來源：金融時報