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下周一，新股發(fā)行改革后的首單IPO將開始申購(gòu)，圍繞IPO重啟而引發(fā)的幾大懸念也將逐一揭曉：打新凍結(jié)資金是否會(huì)像2007年一樣迭創(chuàng)新高？首日爆炒是否依舊？首日破發(fā)的可能性有多大？IPO開閘后是否會(huì)推動(dòng)股指進(jìn)一步走強(qiáng)？
懸念一：凍結(jié)資金難創(chuàng)新高？
回顧2007年IPO凍結(jié)資金情況：2月中國(guó)平安、興業(yè)銀行申購(gòu)共凍結(jié)資金2.3萬(wàn)億左右；4月交行、中信申購(gòu)共凍結(jié)資金約2.8萬(wàn)億；9月神華、中海油共凍結(jié)資金近5萬(wàn)億；10月下旬中石油凍結(jié)資金3.3萬(wàn)億。此次IPO重啟后，凍結(jié)打新資金會(huì)否再創(chuàng)新高？
第一創(chuàng)業(yè)證券固定收益研究組分析師劉建巖預(yù)計(jì)：“目前來(lái)看，為有效穩(wěn)定資本市場(chǎng)和投資者信心，首先放行的仍將是中小盤股，例如本次三金藥業(yè)，計(jì)劃募集資金6億，根據(jù)每個(gè)賬戶申購(gòu)量上限千分之一估算，整體凍結(jié)資金量可能只在50億左右。”由此看來(lái)IPO第一單應(yīng)該不會(huì)出現(xiàn)凍結(jié)資金創(chuàng)新高的問(wèn)題。
值得注意的是，目前新股尚未正式發(fā)行，但是證券公司保證金已達(dá)1.3萬(wàn)億左右，而這部分資金以中小散戶為主，也就是說(shuō)不受本次征求意見稿的第二條和第三條的影響。在超額收益持續(xù)存在的情況下，這部分資金進(jìn)行網(wǎng)上申購(gòu)的可能性非常大。
英大證券研究所所長(zhǎng)李大霄認(rèn)為，IPO新政從制度上限制了大資金進(jìn)行網(wǎng)上申購(gòu)，一定程度上能減少網(wǎng)上申購(gòu)的凍結(jié)資金量，但并不能防止IPO凍結(jié)資金繼續(xù)升溫，尤其是在剛剛重啟的市場(chǎng)投資“饑渴”狀態(tài)下。
興業(yè)銀行郭草敏指出，新辦法對(duì)新股發(fā)行網(wǎng)下詢價(jià)、申購(gòu)以及資金劃轉(zhuǎn)進(jìn)行了明確的規(guī)定，明顯降低了網(wǎng)下配售引起的資金凍結(jié)對(duì)銀行體系的流動(dòng)性沖擊。但事實(shí)上，網(wǎng)上發(fā)行的凍結(jié)資金量通常是網(wǎng)下配售的4倍左右，在網(wǎng)上凍結(jié)資金規(guī)模較大的情況下，可能仍然會(huì)對(duì)銀行體系流動(dòng)性造成一定沖擊。
懸念二：首日爆炒防不勝防？
IPO重啟，新股首日爆炒是否又將回歸？有市場(chǎng)人士表示，“完善詢價(jià)和申購(gòu)報(bào)價(jià)約束機(jī)制”是此次IPO制度改革的重中之重，因此，此次IPO重啟后，新股上市首日漲幅不太可能重現(xiàn)昔日的輝煌。
國(guó)泰君安研究所所長(zhǎng)李迅雷則認(rèn)為，A股市場(chǎng)IPO重啟后，投資者對(duì)新股的爆炒還將繼續(xù)，但是在實(shí)行市場(chǎng)化定價(jià)的方式之后，爆炒新股的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)被放大，投資者應(yīng)該注意投資方式上的改變。
國(guó)信證券鄭云娟認(rèn)為，此次新股發(fā)行制度改革措施無(wú)疑會(huì)直接影響申購(gòu)參與者的“打新”收益率，如“網(wǎng)下網(wǎng)上申購(gòu)方式只能擇其一”、“網(wǎng)上單個(gè)賬戶申購(gòu)上限為1‰”等措施都將改變?cè)械纳曩?gòu)資金配售格局，進(jìn)而影響新股申購(gòu)收益水平。受單個(gè)賬戶申購(gòu)上限的制約，資金量超過(guò)一千萬(wàn)的投資者可能會(huì)更愿意參與網(wǎng)下申購(gòu)，競(jìng)爭(zhēng)沒(méi)網(wǎng)上申購(gòu)那么激烈。
懸念三：破發(fā)可能性較低？
IPO進(jìn)入倒計(jì)時(shí)，“打新族”忙著籌措資金、準(zhǔn)備賬號(hào)、制訂計(jì)劃，但新制度下，是否仍存在新股“破發(fā)”的可能呢？
招商證券總裁楊鶤認(rèn)為，由于市場(chǎng)化定價(jià)發(fā)行使得此次新股定價(jià)不同于以往，有可能出現(xiàn)發(fā)行價(jià)格偏高導(dǎo)致上市即跌破發(fā)行價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)，投資者應(yīng)當(dāng)充分關(guān)注定價(jià)市場(chǎng)化蘊(yùn)含的風(fēng)險(xiǎn)因素，切實(shí)提高風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，強(qiáng)化價(jià)值投資理念，避免盲目炒作。
而李大霄則表示，從目前市場(chǎng)的期待度來(lái)看，市場(chǎng)IPO重啟的前期階段，不論是小盤股還是大盤股，市場(chǎng)穩(wěn)定以及發(fā)行節(jié)奏適當(dāng)都是監(jiān)管層考慮的重點(diǎn)，因此，出現(xiàn)發(fā)行價(jià)“良好>破發(fā)”的可能性更高。
懸念四：推動(dòng)股指繼續(xù)走高？
此輪IPO重啟是否會(huì)使二級(jí)市場(chǎng)資金面承壓？
目前大部分機(jī)構(gòu)認(rèn)為，新股發(fā)行制度改革和IPO重啟不會(huì)是阻礙行情趨勢(shì)的決定性因素。統(tǒng)計(jì)顯示，過(guò)去六次IPO重新開閘時(shí)，大盤在發(fā)行重啟首日往往微跌，但重啟一個(gè)月后，盤面整體表現(xiàn)則以上漲為主。
國(guó)聯(lián)證券分析報(bào)告認(rèn)為：“制度改革和IPO的重啟不會(huì)成為阻礙長(zhǎng)期行情趨勢(shì)的攔路虎”。新股發(fā)行制度改革涉及到新股發(fā)行“去行政化”、定價(jià)“市場(chǎng)化”和“去泡沫化”以及利益分配“公平化”等諸多證券市場(chǎng)建設(shè)的根本性問(wèn)題。在實(shí)體經(jīng)濟(jì)環(huán)境向好的背景下，無(wú)論是市場(chǎng)制度改革的成功還是新的上升趨勢(shì)形成都會(huì)是“水到渠成”的事情。投資者應(yīng)把注意力更多地放在對(duì)國(guó)家經(jīng)濟(jì)和上市公司基本面的把握上。
國(guó)元證券研究員鄭旻則認(rèn)為，新股可能導(dǎo)致炒作和大盤失血。但總體來(lái)看，新股開閘是資本市場(chǎng)發(fā)展所必須的，對(duì)市場(chǎng)的影響正面和負(fù)面都存在，歷史上既有1995年新股重啟后照樣下跌的事實(shí)，也有2006年重啟新股后轟轟烈烈的“后股改行情”。他建議，投資者后市應(yīng)密切關(guān)注新股發(fā)行的節(jié)奏和數(shù)量，而最重要的是仔細(xì)觀察大眾在新股發(fā)行節(jié)奏改變時(shí)的心態(tài)變化，這才是后市行情演變的關(guān)鍵因素。
來(lái)源：上海證券報(bào)