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貨幣政策“定調(diào)”：吹響上攻3000點號角
短期內(nèi)雖然影響市場的因素，從IPO首單落定到轉(zhuǎn)持政策橫空出世，可謂是此起彼伏，但筆者以為打破市場在2800點附近均勢、重演逼空走勢的主導因素，是上周政策的“定調(diào)”――17日召開的國務院常務會議對當前經(jīng)濟形勢作出明確判斷，我國經(jīng)濟運行正處在企穩(wěn)回升的關鍵時期；強調(diào)要堅定不移地繼續(xù)實施積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，全面貫徹落實好應對國際金融危機的一攬子計劃，并根據(jù)形勢變化不斷豐富和完善。目前經(jīng)濟的復蘇進程基本確認，通脹預期正在快速擴散，投資者正將注意力從宏觀經(jīng)濟轉(zhuǎn)移到貨幣政策的變化上，因為隨著通脹預期加劇，市場開始擔憂適度寬松貨幣政策可能出現(xiàn)的微調(diào)。此次政策“定調(diào)”使市場看到了經(jīng)濟企穩(wěn)回升關鍵時期政策“護航”的決心，以及流動性依然充裕的遠景。因此，貨幣政策“定調(diào)”將持續(xù)激勵大盤，并成為大盤上攻3000點的最重要驅(qū)動力。其直接的激勵市場指向是金融、地產(chǎn)股。
“國有股轉(zhuǎn)持”政策：短期影響中性偏利好
國務院近日決定，在股改新老劃斷后，凡在境內(nèi)證券市場首次公開發(fā)行股票并上市的含國有股的股份有限公司，除國務院另有規(guī)定的，均須按首次公開發(fā)行時實際發(fā)行股份數(shù)量的10％，將股份有限公司部分國有股轉(zhuǎn)由全國社會保障基金理事會持有，全國社會保障基金理事會對轉(zhuǎn)持股份承繼原國有股東的禁售期義務。
我們對政策的市場影響理解為：此次轉(zhuǎn)持政策的出臺，與近期證券市場重啟IPO密切相關，一方面體現(xiàn)了對沖IPO供給壓力政策意圖，同時政策的出臺也提示了短期內(nèi)新股存量發(fā)行的制度改革可能再度延后。
新老劃斷至轉(zhuǎn)持政策頒布前（2006年6月20日-2009年6月20日）轉(zhuǎn)由社保持有的國有股禁售期延長三年，有利于穩(wěn)定市場對“大非”解禁壓力的預期。“國有股轉(zhuǎn)持”政策頒布在IPO重啟的敏感時刻，在供求預期層面上將對沖IPO帶來的供給壓力，這是短期影響偏正面的表現(xiàn)。
但是，轉(zhuǎn)持數(shù)量僅為新老劃斷后IPO的10%，發(fā)行市值約639.33億元，相對于新老劃斷至今累計的限售股總量而言數(shù)量仍然有限，還不足以完全緩解市場對解禁壓力的憂慮。這是政策影響中性的表現(xiàn)。
從長期來看，10%的國有股由社?；疝D(zhuǎn)持后，相對于“大非”減持國有股的嚴格監(jiān)管，對未來社?；饻p持國有股的監(jiān)管，在政策控制力方面是否可能有所減弱；同時社?；疝D(zhuǎn)持國有股后，是否會減弱其未來在二級市場的投資力度，這都需要后續(xù)進一跟蹤研究。
主要投資機會:鎖定在通脹受益與內(nèi)需增長
目前宏觀經(jīng)濟底部已經(jīng)探明，通脹預期日益強烈。在全社會總需求依然沒有顯著提升的情況下，需求成為決定行業(yè)下一階段景氣度走勢的關鍵因素。因此筆者認為，未來市場的主要投資機會被鎖定在通脹受益與內(nèi)需增長兩條主線上。
在外需年內(nèi)尚看不到顯著回升趨勢的情況下，內(nèi)需拉動型的經(jīng)濟模式是比較明確的預期。因此受益于投資拉動與消費政策刺激，存在內(nèi)需增長預期的行業(yè)如工程機械、建筑建材、食品飲料、商業(yè)零售等將存在顯著的投資機會。
同時金融、地產(chǎn)股既受益于通脹而具備資產(chǎn)重估預期，同時在經(jīng)濟復蘇過程中估值回升的動力也非常強勁。寬松適度貨幣政策的延續(xù)又是對金融、地產(chǎn)股行情深入的確認。因此金融地產(chǎn)股是規(guī)模性資金取得超額收益的必然選擇。
貨幣政策“定調(diào)”、IPO壓力短期釋放，又有“國有股轉(zhuǎn)持”政策的短期助力，近期大盤震蕩上攻3000點沒有懸念。我們前期曾重點分析了（上證綜指）本輪反彈的中級目標――在去年“6?10裂口”3215-3312點區(qū)域的原因，因此目前的策略建議是選擇性地把握交易性機會。鑒于未來在指數(shù)補缺沖鋒行情中的個股分化將加劇，3000點附近的生存之道應是：短線，不戀戰(zhàn)。
來源：上海證券報