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央行日前公布的7月份資產(chǎn)負債表數(shù)據(jù)顯示，當月“國外資產(chǎn)”增加3043億元人民幣，按當期匯率折合約446億美元。該數(shù)據(jù)今年1月曾達到832億美元，4月也高達766億美元，環(huán)比來看7月流入量低于5、6月的506億和469億美元，僅高于2月。
此外根據(jù)央行同期公布的數(shù)據(jù)，7月份外匯占款增加3339億元人民幣，按當期匯率折合約489億美元。這顯示出國際資本流入中國的壓力依在，市場熱議的“熱錢撤出”問題，還暫未上升為當下外匯管理的主要矛盾。
7月份中國實現(xiàn)貿易順差252.8億美元，外商直接投資流入83.4億美元，累計為336.2億美元，這比央行“國外資產(chǎn)”增加量要少約110億美元，比外匯占款計算的外匯流入量要少153億美元，顯示出中國央行依然面臨巨大的資本流入壓力，或者說熱錢流入形勢依舊嚴峻。
對外經(jīng)濟貿易大學金融學院教授丁志杰對《第一財經(jīng)日報》指出，今年一直到7月份，金融監(jiān)管機構的信貸政策一直偏緊，這可能刺激了國內企業(yè)等機構的海外融資，并因此加劇了外匯流入增長。而隨著國內信貸政策的放松及其他因素，熱錢流入形勢或會緩和，從全球范圍觀察，則不排除國際資本撤出新興市場的可能。
外匯儲備低估外匯流入
根據(jù)央行資產(chǎn)負債表“國外資產(chǎn)”變動信息，今年前7個月累計外匯資產(chǎn)增長3943億美元，外匯占款折合美元顯示的累計外匯流入為4041億美元。
按上半年6個月計算，外匯流入量分別為3497億美元和3552億美元，而當期外匯儲備增加額僅僅為2806億美元，低了700億美元。
在中國的外匯數(shù)據(jù)體系中，央行“貨幣當局資產(chǎn)負債表”資產(chǎn)方項目“國外資產(chǎn)”的變動，和“金融機構人民幣信貸收支表”資金運用項目“外匯占款”的變動，是更好地觀察外匯流入信息的指標，優(yōu)于外匯儲備變動。因為外匯儲備數(shù)據(jù)受到諸如匯率變動、投資收益記賬等因素的干擾，尤其是2007年下半年至今，央行要求商業(yè)銀行以外匯繳存本幣準備金，還有央行與匯金公司和中投公司的多次賬目處理。
另外，央行“國外資產(chǎn)”分為“外匯”、“貨幣黃金”和“其他國外資產(chǎn)”三項。單單以“外匯”資產(chǎn)也不能計量外匯流入，“其他國外資產(chǎn)”已經(jīng)從2007年6月的1051億元人民幣，大幅上升到今年7月底的14596億元人民幣，這對應了同時期商業(yè)銀行累計以外匯繳存的約折合2350億美元的本幣存款準備金。
SMRA駐北京分析師Logan Wright對記者表示，綜合數(shù)據(jù)信息來看，目前沒有多少證據(jù)表明資本流入出現(xiàn)大幅放緩。雖然6月官方外匯儲備增速下降至119億美元，但它反映了很大一部分外匯儲備(約有364億美元)轉移到商業(yè)銀行那里，它們用此來繳納6月份100個基點的準備金率的上調。
外匯流入可能生變
按央行公布數(shù)據(jù)慣例，7月份外匯儲備數(shù)據(jù)將在10月中旬公布。但Logan Wright預期，雖然7月份外匯資產(chǎn)流入在450億美元左右，但央行10月份將公布的官方外匯儲備數(shù)據(jù)很可能低于400億美元。
“因為7月份美元開始了對主要貨幣的反彈，這將導致中國外匯儲備中非美元資產(chǎn)折合成美元計價時偏低，就像在美元貶值時期這種折合會高估外匯儲備實際增長一樣。估計7月份的匯率因素會導致有70億美元的降低?！盠ogan Wright指出，由于8月份美元對歐元等主要貨幣大幅反彈，這種調整將達到250億美元左右。
對于市場最為關心的資本流入中國的形勢，Logan Wright認為，這種持續(xù)的高額外匯流入可能在今年晚些時候發(fā)生變化。
“根據(jù)目前人民幣的1年期不可交割遠期離岸匯率，人民幣兌美元升值幅度將低于1%，這是自2005年7月匯改以來最慢的升值速度。如果這種升值預期持續(xù)下去，可能會導致資金外流?！彼f。
今年8月中國還修訂了《外匯管理條例》，對資金流出入的管理政策由過去的“寬進嚴出”轉變?yōu)榫夤芾恚治鋈耸空J為這也將對外匯流入形勢產(chǎn)生影響。
丁志杰也強調，2006年國際上流入新興市場的資本不到3000億美元，而次貸危機發(fā)生的2007年達到了6200億美元。資本一旦回流，其速度可能比想象的還要快。美元在8月份的強勁反彈可能是一個信號，可能會對國際資本流動產(chǎn)生決定性影響。而在這個背景下，新興市場發(fā)生危機可能性大增。
“盡管在中國還沒看到逆轉的跡象，但這個風險肯定是存在的?；蛘哒f中國經(jīng)濟本身存在不穩(wěn)定因素，導致匯率預期改變，就會產(chǎn)生大規(guī)模資本流出問題。可怕的還不只是外國資本的流動，還包括本國機構和個人資金在全球配置的變化?！倍≈窘茏詈笳f。
上半年越南曾發(fā)生較為嚴重的貨幣危機，當下，韓國、阿根廷等多個國家，正面臨外匯流出、貨幣對美元貶值、外匯儲備被動減持等多種問題。
來源：第一財經(jīng)日報