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市場(chǎng)供求關(guān)系變化表現(xiàn)在市場(chǎng)上：金融數(shù)據(jù)顯示儲(chǔ)蓄存款回流銀行的速度在加快，小非頻繁減持顯示了企業(yè)對(duì)資金的渴求，資金流失和信心受挫致使上證綜指出現(xiàn)9連陰。

　　
　　 5月份金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，5月末，M2同比增長(zhǎng)18.07％，M1同比增長(zhǎng)17.93％，M2增幅自年初以來(lái)首次超過(guò)M1。

　　
　　 為什么會(huì)出現(xiàn)這種現(xiàn)象？分析人士指出，當(dāng)月M2增幅擴(kuò)大同人民幣貸款余額同比增速上升、儲(chǔ)蓄存款回流、公開市場(chǎng)操作等因素有關(guān)。

　　
　　 從5月份情況看，人民幣貸款增速微幅回落，存款增速繼續(xù)抬高，說(shuō)明實(shí)體經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)的資金寬松狀況繼續(xù)趨于收縮；而存貸差擴(kuò)大和貸存比下降反映盡管存款準(zhǔn)備金率再次提高，但銀行體系內(nèi)資金并不緊張。因此，從大背景看，資本市場(chǎng)仍然面臨壓力。同時(shí)，存款定期化趨勢(shì)已經(jīng)持續(xù)一段時(shí)間，且定期化趨勢(shì)正越來(lái)越明顯，這與資本市場(chǎng)指數(shù)下行保持一致。

　　
　　 國(guó)信證券的分析師認(rèn)為，如果考慮國(guó)家對(duì)成品油和電力價(jià)格的管制因素，我國(guó)潛在PPI和CPI已經(jīng)達(dá)到兩位數(shù)增長(zhǎng)。在CPI溫和回落情況下，以PPI、原材料燃料動(dòng)力購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)為代表的生產(chǎn)資料價(jià)格將是未來(lái)通脹最值得擔(dān)心的問(wèn)題。

　　
　　 對(duì)于未來(lái)通脹形勢(shì)，多數(shù)機(jī)構(gòu)認(rèn)為，物價(jià)釋放的壓力還非常大，尤其是我國(guó)能否保持對(duì)基礎(chǔ)農(nóng)產(chǎn)品、電力、石油等產(chǎn)品實(shí)行價(jià)格管制面臨考驗(yàn)。從貨幣政策來(lái)看，從緊的基調(diào)不會(huì)輕易改變，貨幣調(diào)控仍將會(huì)以數(shù)量型工具為主。

　　
　　 央行在6月份提高存款準(zhǔn)備金率1％，回收資金在4000億元左右。此舉釋放出強(qiáng)烈的從緊貨幣政策信號(hào)。在股市持續(xù)低迷不振的緊要關(guān)頭，上調(diào)準(zhǔn)備金率使資金進(jìn)一步收緊，市場(chǎng)正陷入供求矛盾的漩渦。

　　
　　 業(yè)界專家稱，目前生產(chǎn)流通以及資本市場(chǎng)的資金短缺非常嚴(yán)重，在這種情況下，經(jīng)濟(jì)存在掉頭向下的可能。5月份規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)增加值同比增長(zhǎng)16.0%，雖然環(huán)比上升0.3個(gè)百分點(diǎn)，但同比卻是回落2.1個(gè)百分點(diǎn)。從這個(gè)數(shù)據(jù)看，經(jīng)濟(jì)確實(shí)存在下滑的可能。

　　
　　 生產(chǎn)流通環(huán)節(jié)資金面的緊張自然會(huì)反應(yīng)在上市公司上。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至6月初，滬深兩市共有417家上市公司的股東有出售流通股權(quán)的行為，共74.96億股，其中持股5％以下的小非減持次數(shù)達(dá)到488次，共減持了25.51億股，減持股數(shù)較大非高出27.22％。

　　
　　 一家券商的研究人士告訴記者，小非減持的沖動(dòng)來(lái)自于資金壓力。他給記者描畫了這么一條路線：從緊的貨幣政策導(dǎo)致銀根緊縮，商業(yè)銀行控制貸款規(guī)模，企業(yè)尤其是中小企業(yè)從銀行獲得貸款的難度加大，其他融資方式也不暢。對(duì)于那些亟需發(fā)展資金的企業(yè)，僅剩下減持解禁股一條路。小非的頻繁減持，讓市場(chǎng)信心受到打擊。再加上政策面的變化，市場(chǎng)下行也就是順理成章的事了。

　　
　　 顯然，此次存款準(zhǔn)備金率的上調(diào)并未考慮市場(chǎng)的感受。未來(lái)管理層在出臺(tái)政策時(shí)是否會(huì)考慮到對(duì)資本市場(chǎng)的影響，將會(huì)對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生較大的作用。

　　
　　 盡管市場(chǎng)資金面頗不樂(lè)觀，但仍有積極的政策信息出現(xiàn)。

　　
　　 央行金融穩(wěn)定分析小組日前發(fā)布的《2008年中國(guó)金融穩(wěn)定報(bào)告》指出，國(guó)際經(jīng)驗(yàn)表明，股票價(jià)格一旦出現(xiàn)大幅波動(dòng)，勢(shì)必對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行和居民財(cái)產(chǎn)產(chǎn)生不利影響。應(yīng)密切關(guān)注市場(chǎng)發(fā)展，采取綜合措施，避免股票市場(chǎng)出現(xiàn)大幅波動(dòng)。最后，報(bào)告特別提到，可“及時(shí)采取財(cái)稅、金融等政策措施，有效調(diào)節(jié)市場(chǎng)需求”。

　　
　　 否極泰來(lái)？這讓市場(chǎng)產(chǎn)生了一些遐想。

來(lái)源：證券日?qǐng)?bào)