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摩根士丹利大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家王慶：未來一個月內(nèi)中國可能初調(diào)油價
五月下旬以來，在全球油價飛漲的形勢下，印尼、臺灣地區(qū)、印度、馬來西亞等新興市場先后上調(diào)成品油零售價。摩根士丹利大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家王慶認(rèn)為，從目前到7月中旬的一段時間內(nèi)，我國管理層有可能初次上調(diào)油價。
目前，中國國內(nèi)的成品油零售價大約為國際基準(zhǔn)價格水平的1/2。這就意味著，如果中國國油價要與國際接軌，就需要根據(jù)產(chǎn)品類型的不同，上升70-90%。這對中國市場來說，完全稱得上是大級別調(diào)整，其影響也不可小視。
中國能否承擔(dān)油價不上調(diào)的代價？根據(jù)王慶的預(yù)計(jì)，中國2007年對成品油價格的所有補(bǔ)貼（包括來自財(cái)政預(yù)算的直接資助以及石油公司的虧損）總額約270億美元，相當(dāng)于GDP的0.8%。此外，如果國際原油價格維持在每桶130美元，且國內(nèi)成品油價格保持當(dāng)前的水平不變，估計(jì)2008年的所有補(bǔ)貼總額將達(dá)到1000億美元，相當(dāng)于GDP的2.2%。
盡管代價不菲，但與亞洲新興市場相比，中國的財(cái)政強(qiáng)勢還是較為有利的。因?yàn)橹袊鞘澜缟险畟鶆?wù)水平最低的國家之一，即便管理層決定直接使用財(cái)政預(yù)算為全部補(bǔ)貼買單（代替石油公司以虧損或降低利潤來分擔(dān)壓力的方法），其債務(wù)水平仍將低于GDP的25%，按照國際標(biāo)準(zhǔn)，這仍然是一個寬裕的低債務(wù)水平。王慶認(rèn)為，這至少表明了以下情況：如果強(qiáng)烈希望通過財(cái)政補(bǔ)貼維持物價穩(wěn)定，至少在可預(yù)見的未來，管理層有能力負(fù)擔(dān)這個項(xiàng)目而不陷入債務(wù)問題；管理層有能力令潛在的價格上調(diào)比其它亞洲新興市場推遲更長時間；或者說，如果決定上調(diào)油價，為了平和對經(jīng)濟(jì)的沖擊，管理層可以以漸進(jìn)方式代替一次性上調(diào)。
中國會否上調(diào)油價？如果上調(diào)，可能從什么時候開始？王慶認(rèn)為，從現(xiàn)有跡象來看，管理層應(yīng)該是希望國內(nèi)成品油價格正?；?，使其與國際水平一致。權(quán)衡油價帶來的通脹沖擊和人為低價格的低能效，前者應(yīng)屬“兩害”之輕；而“關(guān)鍵生產(chǎn)要素價格的正?；?，將在幫助平衡經(jīng)濟(jì)和改善經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量上發(fā)揮重要作用”，也應(yīng)該已經(jīng)成為幾個關(guān)鍵監(jiān)管部門的強(qiáng)烈共識。此外，盡管總體財(cái)政狀況良好，但突然出現(xiàn)的四川地震及巨大的重建費(fèi)用，似乎也讓管理層對于快速上升的財(cái)政支出壓力有點(diǎn)憂慮，“相對較重的財(cái)政支出壓力”第一次作為當(dāng)前經(jīng)濟(jì)的幾個重點(diǎn)問題之一已被管理層提及。
王慶預(yù)計(jì)，管理層可能允許國內(nèi)油價在廣義CPI出現(xiàn)下降趨勢之后逐步調(diào)整，如每次上調(diào)10-20%，這有助于熨平漲價在對經(jīng)濟(jì)的沖擊，并確保廣義CPI在油價上升的情況下仍然保持下降趨勢。他說，5月份CPI低于8%，廣義CPI的下降趨勢開始出現(xiàn)。從目前到7月中旬的一段時間內(nèi)，管理層有可能初次上調(diào)油價（7月中旬以后，由于過于臨近北京奧運(yùn)會，不太可能有大的政策變動）。如果奧運(yùn)會之前沒有上調(diào)，奧運(yùn)會之后上調(diào)的可能性就大大上升，因?yàn)榫旁路輳V義CPI可能顯著回落，價格上調(diào)的敏感性也會隨著奧運(yùn)會的結(jié)束而下降很多。
據(jù)介紹，成品油價格上調(diào)10%對廣義CPI的直接影響為0.3-0.4個百分點(diǎn)，對PPI的影響可能為0.5-0.6個百分點(diǎn)。這些大體溫和的影響反映出中國在能源方面相對較低的石油依賴性：只有20%的能源供應(yīng)來自石油。王慶說，如果食品價格膨脹率下降1-1.5個百分點(diǎn)，油價上漲對CPI造成的沖擊將受到抵消。他進(jìn)一步表示，油價上升10%所造成的需求下降的影響可能很小，對不同經(jīng)濟(jì)部門的影響也不盡相同，交通運(yùn)輸、金屬制品、建筑材料和非金融礦產(chǎn)、建造業(yè)所受到影響可能最大，營運(yùn)利潤將下降4.2-12.2%不等。
來源：證券日報(bào)