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22日央行再度宣布下調(diào)存貸款利率和金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率,但徘徊中的Ａ股似乎并不“領(lǐng)情”。23日,滬深股市雙雙出現(xiàn)4％以上的巨大跌幅。
雙率下調(diào),Ａ股緣何漠視利好、不漲反跌？
利好出臺(tái),Ａ股不漲反跌
降息消息宣布后的首個(gè)交易日,滬深股市并未出現(xiàn)大幅高開。1990點(diǎn)和7310點(diǎn)的開盤點(diǎn)位,僅較前一交易日收盤微漲0．12％和0．21％。
此后,滬深股指均走出一波單邊下挫的行情,至收盤雙雙出現(xiàn)4％以上的巨大跌幅。不計(jì)算ＳＴ個(gè)股和未股改股,兩市超過110只個(gè)股報(bào)收于跌停價(jià)位。
面對(duì)行情顯示屏上的一片綠色,上海股民王以菡大呼“看不懂”:“不是都說降息能降低上市公司的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān),下調(diào)存款準(zhǔn)備金率能增加市場資金供給嗎？怎么股市反而出現(xiàn)了這么大的跌幅呢？”
上海天相投資咨詢公司策略分析師仇彥英認(rèn)為,利好出臺(tái)Ａ股不漲反跌,是源于多重因素的共同作用。一方面,此次降息幅度較小,而且此前市場對(duì)此已有一定預(yù)期,在股指連續(xù)5個(gè)交易日的上行中利好效應(yīng)已提前釋放。另一方面,本周Ａ股再度迎來解禁高峰,也對(duì)二級(jí)市場形成較大壓力。
臨近年底,投資者對(duì)于上市公司盈利水平的擔(dān)憂,也在一定程度上抵消了降息帶來的利好影響。統(tǒng)計(jì)顯示,滬深股市已公布2008年度業(yè)績預(yù)告的536家上市公司中,237家預(yù)計(jì)全年業(yè)績下降或虧損,占已預(yù)告公司總數(shù)的比例高達(dá)近五成。
貨幣政策頻出:對(duì)股市邊際效應(yīng)正在縮減
短短的幾個(gè)月中,央行已先后五次采取降息舉措。前四次,消息宣布的次日滬深股市均出現(xiàn)了反彈,但反彈力度則有所趨弱。特別是11月26日降息幅度達(dá)到罕見的1．08個(gè)百分點(diǎn),27日滬深兩市高開低走,最終漲幅由超過6％收窄至1．05％和2．29％。
而這一次,滬深股市干脆雙雙出現(xiàn)了大幅下跌。市場人士認(rèn)為,這一現(xiàn)象表明,在被頻繁使用的情況下,貨幣政策的邊際效應(yīng)出現(xiàn)了遞減的趨勢。
“針對(duì)貨幣供應(yīng)量的貨幣政策,是管理層為防止經(jīng)濟(jì)過熱或過冷而采取的預(yù)防性調(diào)控措施,而并非針對(duì)資本市場推出的?！敝袊C券業(yè)協(xié)會(huì)證券分析師委員會(huì)副主任李康說,從這個(gè)意義上來說,股市的反應(yīng)只是貨幣政策出臺(tái)的“副產(chǎn)品”而已。
李康認(rèn)為,就貨幣政策對(duì)股市的作用而言,過熱時(shí)的“降溫”效應(yīng)要遠(yuǎn)強(qiáng)于過冷時(shí)的“加熱”效應(yīng),頻繁降息對(duì)股市的提振作用出現(xiàn)明顯縮減自然也在情理之中。
財(cái)經(jīng)觀察家侯寧也認(rèn)為,在全球金融危機(jī)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)蔓延的背景下,作為首選的經(jīng)濟(jì)刺激方式,貨幣政策及其釋放的流動(dòng)性確實(shí)能在一定程度緩解相關(guān)企業(yè)利潤衰減的壓力,并在一定時(shí)間后凸顯出刺激經(jīng)濟(jì)的作用。但他同時(shí)表示,刺激性政策頻繁、密集接連出臺(tái)也有其負(fù)面作用。
東興證券研究所所長銀國宏表示,目前市場應(yīng)看淡貨幣政策的作用,“貨幣政策是避免宏觀經(jīng)濟(jì)硬著陸的'潤滑油’與'減速器’,不要指望其成為經(jīng)濟(jì)再次啟動(dòng)的'發(fā)動(dòng)機(jī)’?！?
股市重振有待基本面回暖
比起本次降息的短期影響,許多市場人士更關(guān)注貨幣政策的累積效應(yīng)及其對(duì)股市的中長期作用。
東方證券研究所副所長鄧宏光表示,央行連續(xù)降息后,在保持貨幣政策穩(wěn)定的前提下,明年降息空間應(yīng)該越來越小?！笆袌鲂枰闹皇菍?duì)未來中國經(jīng)濟(jì)的信心,以及貨幣、財(cái)政政策對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)起到累積效應(yīng)的時(shí)間?！编嚭旯庹f。
信達(dá)證券研發(fā)中心副總經(jīng)理劉景德也認(rèn)為,連續(xù)降息反映了中央政府“保增長”的力度和決心。雖然頻繁使用貨幣政策會(huì)導(dǎo)致市場的反應(yīng)逐步減弱,從靜態(tài)來看,貨幣政策也不會(huì)改變股市的運(yùn)行方向,但累積起來就將會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)基本面產(chǎn)生長遠(yuǎn)的積極影響。
一些市場人士則認(rèn)為,單一的貨幣政策并不能令股市擺脫震蕩筑底的走勢。李康認(rèn)為,現(xiàn)階段政府相關(guān)部門應(yīng)更多地考慮采用稅收政策。
與此同時(shí),盡快擇機(jī)推出融資融券、股指期貨等有助于活躍市場、降低風(fēng)險(xiǎn)的工具,也成為許多市場人士的呼聲。
事實(shí)上,作為國民經(jīng)濟(jì)的“晴雨表”,資本市場的運(yùn)行永遠(yuǎn)離不開宏觀經(jīng)濟(jì)這個(gè)大背景,股市重振有待基本面回暖。從這個(gè)意義上來說,等到全球金融危機(jī)消退,國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)重現(xiàn)健康快速增長,股市的“春天”也就來了。
來源：新華網(wǎng)