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幾多風(fēng)雨，幾多輪回。
2008年，中國股市和全球市場一樣，經(jīng)歷了金融危機的嚴(yán)峻考驗和劇烈波動，再次回到起點和價值區(qū)域。不過，和此前與中國經(jīng)濟高速發(fā)展期的基本面相背離的數(shù)次輪回明顯不同，此次深度調(diào)整，更多地反映了市場對于經(jīng)濟基本面的預(yù)期和擔(dān)憂。也就是說，股市“經(jīng)濟晴雨表”的功能已經(jīng)凸顯。
這也是在經(jīng)過近幾年來的上市公司結(jié)構(gòu)、投資者結(jié)構(gòu)、股權(quán)分置改革等結(jié)構(gòu)性改造之后，中國資本市場運行與中國經(jīng)濟發(fā)展的關(guān)聯(lián)度進一步加深的結(jié)果。
雖然這并不是投資者樂意看到的結(jié)果，但是，此一結(jié)果將有助于厘清 “搭建平臺”與“唱戲”之間的區(qū)分。將“凱撒的歸凱撒，上帝的歸上帝”，而不是蘿卜白菜“一鍋煮”，反而使我們對未來采取標(biāo)本兼治的治市之策，有更多的期待。
這也是我們站在改革開放30年和全流通元年的歷史節(jié)點上，對于中國資本市場2009年和未來發(fā)展的期待。
12月10日，在證監(jiān)會學(xué)習(xí)貫徹中央經(jīng)濟工作會議精神的黨委擴大會上，尚福林主席表示：總體上看，資本市場“新興加轉(zhuǎn)軌”的基本特征沒有改變，加強基礎(chǔ)性制度建設(shè)仍然是資本市場改革發(fā)展必須長期堅持的中心任務(wù)。按照“深化改革，夯實基礎(chǔ)，完善機制，強化功能，改進監(jiān)管”的工作思路，堅持加強市場基礎(chǔ)性制度建設(shè)，深化市場改革創(chuàng)新，更加突出保護投資者合法權(quán)益，更加突出發(fā)揮市場機制作用，更加突出完善市場結(jié)構(gòu)，更加突出加強市場改革力度，更加突出維護市場“三公原則”，努力使各項政策措施更加有助于維護和提振市場信心，有利于促進形成市場穩(wěn)定運行的體制機制，支持國民經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展。
12月14日，國務(wù)院辦公廳發(fā)布《關(guān)于當(dāng)前金融促進經(jīng)濟發(fā)展的若干意見》，強調(diào)“加快建設(shè)多層次資本市場體系，發(fā)揮市場的資源配置功能”。其中明確：采取有效措施，穩(wěn)定股票市場運行；完善中小企業(yè)板市場各項制度，適時推出創(chuàng)業(yè)板，逐步完善有機聯(lián)系的多層次資本市場體系；支持有條件的企業(yè)利用資本市場開展兼并重組，促進上市公司行業(yè)整合和產(chǎn)業(yè)升級；推動期貨市場穩(wěn)步發(fā)展，探索農(nóng)產(chǎn)品期貨服務(wù)“三農(nóng)”的運作模式，盡快推出鋼材、稻谷等商品期貨新品種；擴大債券發(fā)行規(guī)模，積極發(fā)展企業(yè)債、公司債、短期融資券和中期票據(jù)等債務(wù)融資工具；積極鼓勵參與國家重點建設(shè)項目的上市公司發(fā)行公司債券和可轉(zhuǎn)換債券；穩(wěn)步發(fā)展中小企業(yè)集合債券，開展中小企業(yè)短期融資券試點；推進上市商業(yè)銀行進入交易所債券市場試點；研究境外機構(gòu)和企業(yè)在境內(nèi)發(fā)行人民幣債券，允許在內(nèi)地有較多業(yè)務(wù)的香港企業(yè)或金融機構(gòu)在港發(fā)行人民幣債券；完善債券市場發(fā)行規(guī)則與監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)；發(fā)揮保險公司機構(gòu)投資者作用和保險資金投融資功能，鼓勵保險公司購買國債、金融債、企業(yè)債和公司債，引導(dǎo)保險公司以債權(quán)等方式投資交通、通信、能源等基礎(chǔ)設(shè)施項目和農(nóng)村基礎(chǔ)設(shè)施項目；穩(wěn)妥推進保險公司投資國有大型龍頭企業(yè)股權(quán)，特別是關(guān)系國家戰(zhàn)略的能源、資源等產(chǎn)業(yè)的龍頭企業(yè)股權(quán)。
如果說尚福林主席的講話更多地立足于“搭好臺”，而國辦“金融促進經(jīng)濟發(fā)展30條”則已經(jīng)進入“唱好戲”的實質(zhì)階段。
這在實質(zhì)上已經(jīng)規(guī)劃出了資本市場近期發(fā)展的路線圖。
首先，要建立和完善多層次市場體系。創(chuàng)業(yè)板經(jīng)過多年的謀劃和籌備，已經(jīng)萬事俱備，只欠東風(fēng)。而直接融資的另一主戰(zhàn)場債券市場也將得到大規(guī)模的擴張，包括企業(yè)債、公司債、金融債、地方建設(shè)債、可轉(zhuǎn)債等品種都將豐富起來。期貨市場經(jīng)過多年的探索，也從“邊邊角角”的小品種，逐步推出關(guān)系國計民生的大品種，股指期貨也被提到議事日程。這些不僅有利于市場體系的完善和功能的發(fā)揮，也會給投資者提供更多的投資機會。
其次，證券市場基本交易制度逐步完善。譬如融資融券、漲跌停板限制、T+1交易、分紅制度、市場化發(fā)行制度等等，都需要逐步推出或完善。借鑒成熟市場的模式，向國際慣例靠攏，依然有很多工作要做。
其三，歷史遺留問題仍需要解決。這也是“新興+轉(zhuǎn)軌”市場的題中應(yīng)有之義。股權(quán)分置改革雖然已經(jīng)基本完成，但大小非的另一只鞋子并沒有落地。在大宗交易，鼓勵鎖定、增持、回購，嚴(yán)格信息披露之外，實行大小非減持的預(yù)披露制度，是值得推出的一項重大舉措。而發(fā)行制度的市場化改革，不僅有利于監(jiān)管，有利于一二級市場的接軌和合理股價的形成，也不再產(chǎn)生更多的新的限售股。同時，歷史上形成的績差股，依然需要通過兼并重組進行優(yōu)化，提高上市公司的整體質(zhì)量。
其四，監(jiān)管體系需進一步完善。立足于三公原則，強化對違法違規(guī)行為的監(jiān)管和打擊，嚴(yán)控操縱股價和內(nèi)幕交易行為，依然需要加強。值得期待的是，如果移植進來成熟市場推行的“辯方舉證制度”，亦將有助于整個市場的凈化。
總之，按照規(guī)范化市場化國際化的思路，逐步建立一個規(guī)范化的市場，仍為廣大投資者所期待。中國股市頻繁的暴漲暴跌，既有資本市場之外的原因，但也有市場自身機制不完善的內(nèi)在原因。而在市場機制不完善的情況下，投資者很容易將其它原因也同時歸結(jié)于市場自身。因此，建立一個好的市場機制，不僅是監(jiān)管部門維護三公原則的需要，也是投資者能更好地判斷市場的基礎(chǔ)。
在這些方面，我們還有很多期待，還要做很多很多。
來源：證券日報