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僅僅經(jīng)歷了一天的上漲，昨日A股再度受到投資者信心缺乏的打擊，股指再度逼1700點。在悲觀氣氛濃重和政策空白期間，即使A股有著明顯的估值優(yōu)勢也讓投資者難以言底。市場人士指出，目前股市憂患與希望并存，憂患何時能解決，希望何時能實現(xiàn)，決定了A股何時能走出低谷。
股民信心VS政策預(yù)期
“一兩次政策傳聞可能會提振股民的信心，讓股民覺得前方有盼頭，但如果換來的是更多次的失望，那么即使真的有政策到來，股市也會因為利好提前消化而對此不予理會。”國元證券分析師告訴記者，這是在熊市中典型的“狼來了”效應(yīng)。
“我國證券市場缺的不是資金而是信心，這是個老調(diào)重彈的問題了。問題的邏輯非常簡單，提振投資者信心，讓場外資金重新入場，市場交易活躍，股市也就進入回升通道了?！痹谔接懝墒械兔圆徽?，很多市場人士都將“市場信心”視為當(dāng)前需要解決的首要問題。廣發(fā)證券總裁李建勇更是直言，“當(dāng)前信心高于一切，任何救市措施都必須建立在提振投資者信心的基礎(chǔ)之上?！?/P>
然而，當(dāng)前可以做到有效提振信心的政策卻很少，或者久久不見出爐。對此，國元證券認為， 一方面是政府為了減緩經(jīng)濟下行風(fēng)險，不斷出臺各種政策利多，試圖扭轉(zhuǎn)人們對經(jīng)濟以及資本市場的擔(dān)心和憂慮，希望盡快擺脫經(jīng)濟衰退和資本市場的熊市運行周期。另一方面，經(jīng)濟周期運行的固有規(guī)律和對資本市場的約束，使得經(jīng)濟衰退風(fēng)險不會像出臺政策那樣立竿見影的好轉(zhuǎn)，資本市場的下行趨勢到目前為止也還沒有出現(xiàn)明確的反轉(zhuǎn)跡象，一切還需要靜待時間來修復(fù)。
三季報慘淡VS四季度希望
今年的上市公司三季度業(yè)績報告讓投資者備感失望，雖然三季度上市公司利潤仍維持正增長，但申銀萬國指出，今年以來經(jīng)營活動產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流一直處于負增長狀態(tài)。也就是說，企業(yè)現(xiàn)金流實際上處于萎縮狀態(tài)，其中企業(yè)應(yīng)收賬款未及時收回是造成經(jīng)營性現(xiàn)金流緊張的一個重要原因。
由于上市公司的業(yè)績對股市的走勢有直接影響，那么是否意味著在僅剩下兩個月不到的2008年，A股的機會就不復(fù)存在了？申銀萬國分析師指出，上市公司四季度業(yè)績?nèi)匀挥兄厝脊饷鞯南Ｍ?/P>
當(dāng)前全球經(jīng)濟不斷惡化，尤其最近歐元對人民幣的貶值更加大了市場對企業(yè)需求的擔(dān)憂。但隨著四季度奧運效應(yīng)消失、災(zāi)后重建效應(yīng)初步體現(xiàn)，以及財政政策力度的加大（提高出口退稅等），申銀萬國預(yù)計對企業(yè)收入的上升應(yīng)該能夠起到一定的積極推動作用。該券商分析師指出，“實際上，我們已經(jīng)看到八九月份新訂單指數(shù)有所反彈。”
悲觀預(yù)期VS估值吸引力
“當(dāng)市場情緒出現(xiàn)恐慌性拋盤時，往往是一些機構(gòu)撿籌碼的最好時機?！鄙虾Ｒ患宜侥纪顿Y市場部人士告訴記者，“1700點左右會形成震蕩盤整格局，從這個意義上來說，A股可能已經(jīng)進入一個相對穩(wěn)定的階段了?！?/P>
然而，國盛證券分析師指出，“A股最黑暗的時間還沒有到來?！睆墓乐瞪峡矗壳癆股平均市盈率不到14倍，已明顯低于998點當(dāng)日的19.43倍水平。同時兩市平均市凈率低于兩倍，而且有更多的股票正逼近或者跌破了每股凈資產(chǎn)，這也意味著當(dāng)前很多股票已經(jīng)開始體現(xiàn)其應(yīng)有的價值。但是由于全球經(jīng)濟危機加上中國本身的經(jīng)濟調(diào)整，從目前的條件來看尚難以作出A股已經(jīng)先于經(jīng)濟“觸底”的結(jié)論。
“美國總統(tǒng)選舉結(jié)果、中央經(jīng)濟工作會議、保增長政策等重點事件，有望對A股市場帶來積極影響。但是悲觀情緒是市場階段性企穩(wěn)的最大干擾?！遍L城證券分析師預(yù)計，“如果考慮到A股PB與998點時的水平接軌、A股股災(zāi)與全球接軌、A股2009年業(yè)績負增長，股指仍有20％的下跌空間，1300點附近是目前最悲觀的點位。”
供求關(guān)系VS境外救市
隨著金融危機的逐步蔓延，境外國家救市的力度也在不斷加大。由于境外國家的不斷出手，使得境外股市在一次次下探中迎來不少力度頗大的反彈，受其影響，有些時候A股也會隨之上揚，然而，從最近幾次來看，A股卻與境外市場反彈大軍背道而行。
“由于A股市場積弱已久，外圍市場反彈無法對股指起到明顯的帶動作用”，光大證券指出，雖然近幾個月來新股發(fā)行減緩、大小非減持減速有利于供給減少，但解禁的增量和已解禁但未減持部分存量的合計數(shù)仍然會對市場反彈產(chǎn)生極大的壓制作用?！叭绻笮》菧p持動力不會停止，并將繼續(xù)拖累股指，靠境外市場的反彈提振是救不了A股的?！?/P>
德邦證券也認為，此次金融危機引發(fā)全球經(jīng)濟衰退的概率極高，在實體經(jīng)濟尚未出現(xiàn)好轉(zhuǎn)的任何跡象時，救市政策只能讓市場短期企穩(wěn)。
來源：國際金融報