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央行昨日降低一年期存貸款基準(zhǔn)利率108基點(diǎn)，這與1997年10月央行為了提振經(jīng)濟(jì)大幅降息180基點(diǎn)何其相似。
與十年前相比，目前的經(jīng)濟(jì)狀況不乏相似之處：經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩、企業(yè)利潤(rùn)下滑、就業(yè)壓力增大等。為了應(yīng)對(duì)相仿的困境，政府也祭起了與十年前相同的大旗：調(diào)整財(cái)政政策和貨幣政策方向。觀察人士認(rèn)為，由于當(dāng)下內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境和經(jīng)濟(jì)規(guī)模已發(fā)生實(shí)質(zhì)性變化，財(cái)政和貨幣政策的內(nèi)容必須與時(shí)俱進(jìn)。時(shí)移事易，“舊瓶子”需要釀上“新酒”。
經(jīng)濟(jì)下滑的速度和程度超過(guò)預(yù)期，自然要求財(cái)政和貨幣政策出手的力度超出預(yù)期。據(jù)測(cè)算，財(cái)政政策方面，中央和地方政府出臺(tái)的投資計(jì)劃總額已達(dá)18萬(wàn)億元，超過(guò)2007年全國(guó)固定資產(chǎn)投資13.7萬(wàn)億元的規(guī)模；貨幣政策方面，央行取消了信貸規(guī)模管理，連續(xù)降低準(zhǔn)備金率和存貸款基準(zhǔn)利率。
必須承認(rèn)，面對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩的狀況，能夠使出的“招數(shù)”主要是財(cái)政和貨幣政策。暫且不論18萬(wàn)億元中有多少新增項(xiàng)目，巨額資金中有幾成能落實(shí)，分析人士認(rèn)為，同樣值得密切注意的還有積極財(cái)政政策和適度寬松貨幣政策將到底真正服務(wù)于何處。
毫無(wú)疑問(wèn)，18萬(wàn)億元投資計(jì)劃中，地方出資占據(jù)相當(dāng)大份額，地方政府的行為取向至關(guān)重要。由于短期成效十分明顯，出于對(duì)稅收和政績(jī)的考慮，地方政府對(duì)投資鋼鐵、水泥等生產(chǎn)性項(xiàng)目有強(qiáng)烈的沖動(dòng)。
觀察人士指出，再把大量寶貴的資金放在重復(fù)性生產(chǎn)項(xiàng)目上已不合時(shí)宜，必須嚴(yán)格監(jiān)督地方政府立項(xiàng)內(nèi)容，不能為了短期利益犧牲長(zhǎng)期目標(biāo)。究其原因，與十年前相比，如今的內(nèi)外情況已發(fā)生劇變，同樣使用財(cái)政和貨幣手段，在資金投向上必須適應(yīng)新情況。
首先，十年前的積極財(cái)政政策釋放出大量產(chǎn)能，國(guó)內(nèi)需求面尚無(wú)力完全承接，但由于我國(guó)成功入世打開(kāi)海外市場(chǎng)，且適逢國(guó)際經(jīng)濟(jì)處于上升期，出口拉動(dòng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，國(guó)民經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)“保八”目標(biāo)。
但運(yùn)氣不會(huì)每次都那么好。本輪外部經(jīng)濟(jì)狀況惡化范圍廣且程度深，預(yù)示著調(diào)整時(shí)間不會(huì)是短期。美歐實(shí)體經(jīng)濟(jì)受較大影響，將使得我國(guó)經(jīng)濟(jì)的外需持續(xù)不振，而啟動(dòng)國(guó)內(nèi)需求又絕非一朝一夕，一旦本次投資形成的基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)能釋放而需求沒(méi)有相應(yīng)提升，經(jīng)濟(jì)陷入通縮的風(fēng)險(xiǎn)大增。
其次，我國(guó)經(jīng)濟(jì)所處階段和巨大規(guī)模，要求資金配置更加科學(xué)合理。一方面，我國(guó)經(jīng)濟(jì)正告別低要素成本時(shí)代，廉價(jià)的人力、環(huán)境和能源資源即將不復(fù)存在。十年前投資熱潮快速拉動(dòng)了水泥、鋼鐵和化工等產(chǎn)業(yè)，但也以勞動(dòng)力無(wú)限供給為前提，企業(yè)一部分利潤(rùn)也是以犧牲環(huán)境和浪費(fèi)能源為代價(jià)的。時(shí)至今日，粗放低效率的增長(zhǎng)方式必須改變，重視民生、注意環(huán)保以及建設(shè)節(jié)約型社會(huì)才是未來(lái)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的正確路徑。
另一方面，我國(guó)已沖擊人均GDP3000美元大關(guān)，從世界各國(guó)發(fā)展的歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，這一水平是道明顯的“坎兒”，韓國(guó)、新加坡等國(guó)家順利過(guò)關(guān)，巴西、阿根廷等則落入“3000美元陷阱”，長(zhǎng)達(dá)30多年經(jīng)濟(jì)停滯不前。這啟發(fā)我們要利用好這次大規(guī)模投資的機(jī)會(huì)，做好產(chǎn)業(yè)升級(jí)、技術(shù)進(jìn)步等經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型工作，我國(guó)經(jīng)濟(jì)才能順利沖破這道坎再次實(shí)現(xiàn)騰飛。
目前十幾萬(wàn)億的中央和地方政府投資計(jì)劃鼓舞人心，但確定政策大方向之后，理性科學(xué)的投資方案以及監(jiān)管更加重要，一定要爭(zhēng)取投資的每個(gè)項(xiàng)目都能發(fā)揮應(yīng)有作用，避免爛尾工程和不良貸款再次傷害經(jīng)濟(jì)體，要注意長(zhǎng)期利益與短期利益相結(jié)合，以避免錯(cuò)失調(diào)整良機(jī)。打個(gè)比方——手握舊瓶子但要釀出新酒，靜待醇香細(xì)品嘗。
來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)