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“雄關(guān)漫道真如鐵，而今邁步從頭越?！?008年，步入“全流通元年”的中國資本市場，市場估值體系發(fā)生變化，市場機(jī)制更加敏感，市場穩(wěn)定發(fā)展的挑戰(zhàn)也增大。與此同時(shí)，中國經(jīng)濟(jì)的基本面依然良好，金融體系安全穩(wěn)健。在全面建設(shè)小康社會的歷史進(jìn)程中，資本市場的作用日益重要，發(fā)展前景十分廣闊。
2005年4月30日，中國啟動了股權(quán)分置改革。從最初選取4家試點(diǎn)上市公司，到2006年底大多數(shù)上市公司完成股改，僅僅用了一年半。截至2008年11月7日，滬深兩市僅剩31家公司未完成股改。
股權(quán)分置改革打破了制約股份順暢流轉(zhuǎn)的障礙，形成了流通股與非流通股之間的共同利益基礎(chǔ)，理順了證券市場的定價(jià)機(jī)制。為推進(jìn)市場化的并購重組和深化國資管理體制改革奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)，也為市場創(chuàng)新發(fā)展和結(jié)構(gòu)性改革創(chuàng)造了條件。
――多層次市場格局初步形成。
近年來，為改變單一的市場結(jié)構(gòu)，滿足多樣化的投融資需求，先后推出了深圳中小企業(yè)板和中關(guān)村高新科技園區(qū)代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)。形成了以滬深主板市場、深圳中小企業(yè)板市場、三板市場及中關(guān)村代辦轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)為主的分層市場體系。截至11月7日，滬深兩市上市公司超過1570家，中小企業(yè)板上市公司273家，三板公司91家。
――產(chǎn)品創(chuàng)新取得積極成果。
近年來，市場產(chǎn)品創(chuàng)新取得積極進(jìn)展，品種結(jié)構(gòu)得到完善。增加了低風(fēng)險(xiǎn)類產(chǎn)品，逐步推出了LOF、ETF、企業(yè)資產(chǎn)證券化產(chǎn)品以及權(quán)證等品種。產(chǎn)品創(chuàng)新活躍了交投，提高了市場的流動性，滿足了投資者多樣化的需求。
其中，權(quán)證和企業(yè)資產(chǎn)證券化產(chǎn)品更具有深遠(yuǎn)的戰(zhàn)略意義。作為配合股改的創(chuàng)新產(chǎn)品，權(quán)證自上市以來的交易持續(xù)活躍。在股改基本完成后，權(quán)證又被賦予了更多的創(chuàng)新色彩。比如，日前日照港大股東就提出擬收購權(quán)證并行權(quán)，從而加快集團(tuán)整體上市的步伐。權(quán)證成為資產(chǎn)整合的金融工具。
在因美國過度金融創(chuàng)新而引起的世界金融危機(jī)下，我國并沒有停止進(jìn)行創(chuàng)新的步伐。監(jiān)管層果斷決定，啟動融資融券。本月8日，融資融券順利完成了全網(wǎng)的第二次測試。融資融券試點(diǎn)工作隨時(shí)都可啟動。屆時(shí)，“單邊市”將被打破。
――市場內(nèi)穩(wěn)機(jī)制建設(shè)穩(wěn)步推進(jìn)。
監(jiān)管層充分認(rèn)識到，我國資本市場仍處于“新興＋轉(zhuǎn)軌”的階段，這決定了金融創(chuàng)新不能不發(fā)展，又不能發(fā)展過快，需要在發(fā)展中考慮可承受性、適度性和節(jié)奏性。管理層倡導(dǎo)在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下，推動形成以市場為導(dǎo)向、以需求為動力的產(chǎn)品和業(yè)務(wù)自主創(chuàng)新機(jī)制。
與此同時(shí)，針對全流通格局下市場主體的特點(diǎn)，陸續(xù)推出了鼓勵(lì)解禁股進(jìn)入大宗交易市場交易、鼓勵(lì)上市公司分紅、鼓勵(lì)大股東增持和回購股份、規(guī)范上市公司并購重組、控股股東發(fā)行可交換債等穩(wěn)定市場措施，同時(shí)推動降低股票交易印花稅，推動取消股票紅利稅等。
――對外開放以我為主、循序漸進(jìn)。
入世以來，我國認(rèn)真履行加入WTO承諾，循序漸進(jìn)、積極穩(wěn)妥地開放資本市場，完善相關(guān)法律法規(guī)，資本市場的國際化進(jìn)程正在有序推進(jìn)。
截至2008年4月底，共有150家境內(nèi)公司到境外上市，籌資總額1105億美元，其中有55家企業(yè)同時(shí)發(fā)行A股；同期，證監(jiān)會已批準(zhǔn)設(shè)立7家中外合資證券公司和31家中外合資基金管理公司，其中15家合資基金公司的外資股權(quán)已達(dá)49%。
實(shí)施合格境外機(jī)構(gòu)投資者制度（QFII）和合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者制度（QDII）。目前，QFII投資額度已提高至300億美元，54家境外機(jī)構(gòu)獲得QFII資格，獲準(zhǔn)投資額度約105億美元，另有5家外資銀行獲準(zhǔn)開展QFII托管業(yè)務(wù)。QDII方面，有21家基金管理公司和9家證券公司取得QDII資格，9只QDII基金產(chǎn)品和1只QDII集合資產(chǎn)管理計(jì)劃獲得批準(zhǔn)，獲批投資額度已達(dá)375億美元。
18年來特別是近5年來，我國資本市場在規(guī)模擴(kuò)張、機(jī)制完善、文化建設(shè)等方面都取得了不俗成績，但與發(fā)達(dá)市場相比，我們的差距還很大。即便發(fā)生了華爾街危機(jī)，我們也不能不充分認(rèn)識自身的不足。
參照華爾街經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，進(jìn)一步認(rèn)清我國經(jīng)濟(jì)和資本市場“新興＋轉(zhuǎn)軌”的特質(zhì)，加快我國資本市場的發(fā)展，是我們不二的選擇。
來源：證券日報(bào)